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有创业板还需要新三板吗

发布时间:2021-10-21 00:47:21 阅读: 来源:包边机厂家

有创业板,还需要新三板吗?

有创业板,还需要新三板吗? 更新时间:2011-4-30 11:32:07     本期嘉宾

■独立财经撰稿人 皮海洲

■武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新

■资深媒体人士 吉翔

■资深股民 股市黑客

■老股民 翠花

■主持人:本报记者 吴琳琳

■新三板来了,创业板跌了?

主持人:创业板这周跌得够惨的。

股市黑客:股价都折一半了。

翠花:为什么创业板跌这么多?

股市黑客:年报强心剂的效用过去了,不跌怎么着?

吉翔:这与新三板要起航有很大关系。

董登新:新三板是为创业板“孵化”大量上市资源的。

吉翔:上板公司数量巨大,资源供应充分,势必拉低创业板估值,使创业板的高估值难以为继。

翠花:什么意思?

吉翔:假定新三板企业平均估值在15倍PE,那投资者凭什么给创业板新股50倍的估值呢?近期创业板、中小板的连续下跌,是对新三板推出带来估值回归的理性反映。

董登新:新三板还为创业板提供了退市通道,简称废品收购站。

翠花:难怪创业板跌呢。

■有创业板,还需要新三板吗?

翠花:反正都为高成长企业服务,有创业板干嘛还要新三板?

吉翔:创业板是为已度过初创期的、能稳定持续经营的高科技创新型和成长性企业服务,而新三板是为“公开发行但不上市”的企业服务。

股市黑客:可新三板试点从高新科技园区开始,那里企业多为一般意义上的成长性企业。

吉翔:但从实践看,这主要是为了解决企业来源的问题。从机理上说,不管是否是成长型企业,原则上只要有人买有人卖,都能够上新三板。

当然,新三板的具体上板标准,还有待拟定中的相关办法。但据了解,其门槛显著低于创业板。

主持人:类似于美国OTCBB?

吉翔:没错。

董登新:创业板是场内市场,而新三板是场外市场,几乎没有门槛,层次差别很大。

股市黑客:是不是创业板门槛设高了,没办法又整出个新三板?

皮海洲:现在的创业板是有些不伦不类,一些企业的标准够上中小板了。

吉翔:新三板对创业板的确有一定的替代和挤出效应。但更重要的是进一步活跃民间投资,满足不同风险偏好投资者的需求,其风险收益约束比成熟板块更剧烈更直接。

皮海洲:新三板可以为创业板企业提供一个上市前的“展示”。

■中小板,还有必要存在吗?

主持人:A股市场的板也太多了。

董登新:不同的“板”有不同的上市标准,这是市场细分问题,更容易实现精准监管。

吉翔:境外成熟市场的板是自然形成的,而我国是政府主导的。比如在创业板推进过程中,监管层考虑到我国处在新兴加转轨的发展阶段,有一些妥协,存在发行门槛较高,发行审核较严格等。

股市黑客:每个国家都有自己的国情,但也不能总是想一出是一出。

皮海洲:不能来回“找补”。像中小板和主板上市条件差不多,创业板推出后,中小板已没存在的必要。

吉翔:中小板从发行最低条件看,与主板没任何区别,大概就是一种过渡吧。

股市黑客:中小板确实该退出历史舞台了。

董登新:我不同意,中小板要不在了,传统行业的中小企业去哪里?

吉翔:我国资本市场是以融资规模区分为主要特征,但我个人认为,现阶段应从投资而不是融资角度来区分市场板块。

主持人:你对各板块有什么建议?

吉翔:主板强调经营进入稳定期,回报应以现金分红为主。对主板的监管,应主要放在规范运作、加强回报的角度。

中小板和创业板,回报应以复利为代表的成长性企业股权价值增值为主,监管要放在企业成长性和信息披露上。而新三板,回报则是风险约束更加强烈的股权PE式增长上。

主持人:各板块不仅要满足融资者的需求,更要满足投资者的需求。

吉翔:如果你是一家企业年金,每年仅有少量的现金需求,那你就去主板投资;如果你偏好十年十倍的投资且愿意承担风险,就去中小板和创业板掘金;如果偏好三年十倍的投资且有钱有判断能力,那就去新三板。

■中小散,能否参与新三板?

主持人:最近,有专家提出新三板要实行备案制。各位怎么看?

吉翔:新三板实行备案制有四点原因。

1.是国际上同类板块较通行的一种制度安排;2.上板资源极为巨大,监管部门再搞实质性审核无能为力;3.新三板是非上市公众公司,监管要求会相应降低;4.通过新三板备案制试点,为创业板和主板的发行审核积累经验。

董登新:新三板的上市门槛比较低,在证券公司和地方证监局做双重备案就可以了。

主持人:但备案制也有一个问题,就是鱼龙混杂。大进大出,风险必然要放大,对投资者的要求很高。

皮海洲:中小散户还是算了吧。

股市黑客:2008年我看中了世纪瑞尔,但一打听,几个月都没成交量。

翠花:好公司为什么没人买?

股市黑客:券商说都被人买走拿着呢。

皮海洲:所以中小散户最好别参与。

吉翔:监管部门不进行实质性审核,一旦企业出现经营问题,风险只能由投资者自担。

董登新:新三板将是投机者的乐园,是私募、风投的“豪赌场所”。

吉翔:我倒认为,新三板将成真正意义上的投资。

因为这个“板”基本市场化,不会再出现主板退市难和创业板退市制度扯皮的问题,一旦不符标准将马上下板。

翠花:新三板公司将来能转板吗?

吉翔:转板机制将来会推出,所以新三板投资有PE式增值的巨大可能,但风险较大,是一个真正的沙中淘金过程。

主持人:即便允许个人投资者参与,也要设立较高的门槛。

董登新:100万的资金门槛就够了,已经说明了投资的风险承受能力。

吉翔:新三板更适合拥有相当财富、能够承受风险,或有较高分析判断能力的投资者,所以,不具备相关条件的投资者应慎重参与。

主持人:听说新三板门槛大大高过创业板。

吉翔:可能会要求资产量在人民币40万至50万以上;投资年限在2年至3年以上。

翠花:我放弃了。

股市黑客:你总算有自知之明了。

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